红星成本局9月6日音讯咫尺，上市公司2025年上半年功绩均已露馅，红星成本局统计了22家白酒上市公司半年报数据。22家白酒上市公司中，6家保抓了营收和净利润的双增长。

　　同期，白酒行业持续向头部聚拢。“茅五汾泸洋古”6家企业营收超百亿，其营收总和占22家公司总营收的大致，其净利润总和占总净利润的九成。

　　中国酒业协会判断，中国酒业正在资历一场从限制延伸向质地普及的转型。

6家保抓营收净利双增长

汾酒净利润重回第三

　　本年上半年，22家上市白酒企业中，6家保抓了营收和净利润的双增长，包括贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、老白干酒（600559.SH）和金徽酒（603919.SH）。

　　与2024年年底比较，汾酒净利润重回第三，与泸州老窖（000568.SZ）位置互换。

　　营收超百亿的企业共6家，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份（002304.SZ）、古井贡酒。

　　合座来看，22家上市白酒企业营收总和约为2424亿元，净利润总和约为951亿元。上述营收超百亿元的6家公司营收筹商约2113亿元，占比超大致；净利润筹商约891亿元，占比超九成。

　　据中国酒业协会开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口分析，不少头部酒企反应邃密，而中下流酒企收货不尽东说念观点。这种结构性分化标明，酒业正在从同质化竞争，向各别化竞争转动，从价钱战向价值战转动。头部企业凭借概述上风不停扩大商场份额，而中小企业则需要在细分商场寻找生计空间。

　　招商证券食物饮料团队称，分化亦然他们对白酒行业上半年的判断。该团队以为，白酒行业参预深度调整阶段。

五粮液协议欠债超百亿元

仅水井坊协议欠债同比增长

　　从协议欠债来看，本年上半年的经销商打款意愿裁减。除水井坊（600779.SH）协议欠债同比增长3.6%外，其他酒企的协议欠债均下跌。五粮液协议欠债名列第一，为100.77亿元。

　　库存方面，山西汾酒上半年库存金额最高，为52.4亿元，同比减少8.28%。排第二的是贵州茅台，库存金额31.05亿元，同比增长4.15%，亦然库存金额前十中独一同比增长的酒企。

　　招商证券食物饮料团队以为，本年第二季度的经销商合座回款意愿明显下跌，但部分头部企业仍能养息经销商积极性，怜惜行业调整期的渠说念结构性变化，优秀企业在行业底部不错绑定更多优质经销商资源。

青花郎倒挂289元幅度增大

汾20倒挂减少至128元

　　本年，飞天茅台的价钱下探。死亡发稿，商场数据领路，飞天茅台的商场价在1800元出面浮动，为行业大单品中独一的溢价居品。

　　从价钱倒挂情况来看，青花郎倒挂289元，倒挂流程加重；汾20倒挂松开至128元。

　　（注：电商价钱以各品牌电商旗舰店为准，商超价钱概述永辉超市、沃尔玛和烟旅社均价，商场价钱以商场经销商出货价钱为准）

　　面临压力，白酒企业在尝试多种出息。

　　近期，五粮液和珍酒李渡（06979.HK）等白酒企业先后推出啤酒居品。五粮液、泸州老窖、古井贡酒和水井坊等酒企尝试推出低度酒，但愿劝诱年青群体。

　　据中国酒业协会，白酒行业咫尺边临的挑战不问可知。2025年上半年，酒业深度调整主要体咫尺三个方面：一是库存压力增大，部分企业为了督察渠说念默契，不得不取舍控货挺价的计策；二是耗尽信心不及，环境不笃定性影响了耗尽者的购买意愿；三是竞争加重，同质化竞争导致价钱战频发，行业利润空间被压缩。