作 者丨吴斌  

编 辑丨张铭心

在供需两头均存在压力之际，欧佩克再度推迟"增产"筹备。

鉴于需求疲软、非欧佩克 + 产油国产量增多，当地时辰 12 月 5 日，欧佩克 + 再次蔓延了现存的自觉减产秩序，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼将把 2023 年 11 月启动的逐日 220 万桶自觉减产秩序蔓延三个月，至 2025 年 3 月底。欧佩克 + 还将全面清除减产的时辰推迟一年，至 2026 年底。

这仍是是欧佩克 + 成员国第三次推迟逐步清除自觉减产秩序的时辰点。与先前同样，欧佩克还强调，左证来岁市集情况，筹备中的"增产"可能会被暂停或拔除。

尽管欧佩克 + 再度将"增产"筹备推迟，但油价却不涨反跌。12 月 5 日，布伦特原油收跌 0.3%，报每桶 72.09 好意思元；好意思国原油收跌 0.35%，报每桶 68.30 好意思元。12 月 6 日，国外油价再度走低。

ICIS 首席分析师陶文海对 21 世纪经济报谈记者示意，本年第四季度公共石油市集仍是参加供应多余。来岁一季度市集或赓续供应多余；来岁二、三季度参加驾驶季节，市鸠集迎来需求岑岭，公共石油供应预计会出现一些小缺口；但参加来岁四季度，跟着需求岑岭畴前，市集又会再行参加供应多余。

从万般迹象来看，即使欧佩克 + 看守减产计谋，但市集对供应多余的担忧仍未摒除，供应和需求两头的暗淡暂难消逝。

欧佩克 + 再度推迟"增产"

尽管欧佩克 + 再度推迟"增产"，但国外油价却并未大幅走高，以致在靴子落地后不涨反跌。

建信期货能源化工高等猜度员李捷对 21 世纪经济报谈记者示意，本次会议开动前，欧佩克 + 屡次通过"音书东谈主士"向市集开释信号，示意可能推迟增产 3 个月，12 月 3 日国外油价出现 2% 以上的涨幅，主要等于走动这次推迟增产。会前市集对推迟 3 个月仍是有充分预期，因此会后油价反映不大。

在金联创原油分析师奚佳蕊看来，这次欧佩克 + 蔓延减产秩序的成果合适市集预期，由于此前市集已对此进行了消化，因此关于油价的提兴盛用杰出有限。12 月 5 日，国外油价不仅莫得因为该音书高潮，反而出于对基本面的担忧而小幅走弱。

奚佳蕊分析称，新冠疫情之后，公共的经济及石油需求归附情况永恒不尽如东谈主见，经济进一步回暖的压力杰出千里重，列国的能源枉然也因此受到阻拦，市集关于后市原油基本面的预期仍较为悲不雅，但欧佩克 + 蔓延减产计谋的行径能够在一定过程上缓解油价的下行速率。

除了近期相对疲软的油价，欧佩克 + 此举巧合亦然为了争取一些时辰来评估好意思国当选总统特朗普重返白宫的影响。特朗普曾示意，他将会在 12 个月内将好意思国的能源价钱减半。另外，好意思国对欧佩克成员国伊朗的潜在行径也需要不雅察。

不外，好意思国产量大幅增多的可能性巧合不大。陶文海分析称，特朗普上台之后，好意思国的原油产量并不会急剧增多，不会再次重现当年页岩油昌盛时代的两位数增长。预计畴昔几年，好意思国原油产量将上升，但由于好意思国页岩油行业整合加快，雪佛龙、埃克森好意思孚等大型石油坐褥商王人更倾向将利润返还给鼓舞，而非进步产量，预计畴昔好意思国原油的供应增速将远低于岑岭期水平。而页岩油昌盛时代，好意思国原油供应年增长率跳动 10%。

ICIS 预计，2025 年好意思国原油产量同比增长约 3%，至 1360 万桶 / 天傍边，增多约 40 万桶 / 天，而 2026 年略放缓至 2.5% 傍边，达到 1400 万桶 / 天，好意思国的原油产量将赓续位列公共第一。

供过于求暗淡掩盖

在欧佩克 + 再度推迟"增产"背后，油市供应多余的担忧挥之不去。

国外能源署（IEA）示意，受需求低迷和非欧佩克国度产量上升的推动，来岁石油市集可能会出现每天 100 万桶的原油多余。欧佩克也在 11 月石油市集说明中下调了 2024 年和 2025 年公共石油需求增速预期，这是欧佩克衔尾四次下调今明两年的需求预期。

预计 2025 年，陶文海分析称，公共主要经济体经济复苏的挑战仍然存在，公共石油需求增速预计握续放缓，油价濒临下行压力。好意思国通胀改善，劳能源市集和枉然开销依旧保握苍劲，2025 年好意思国经济软着陆的主义粗略率能够完满，但由于财政计谋逐步收紧，劳能源市集降温预计导致枉然减缓，ICIS 预计 2025 年好意思国的经济增速将放缓至 1.9%。

此外，中国的石油需求增速也有所放缓。陶文海示意，中国在畴前 15 年里一直是公共石油需求增长的热切引擎。2023 年中国石油需求增长 180 万桶 / 天，同比高潮 12%，占当年公共石油需求增量的三分之二傍边。但由于经济增速放缓，加上替代能源的影响，本年中国石油需求预计仅增长 40 万桶 / 天，同比高潮 2%。预计 2025 年和 2026 年中国石油需求增幅将进一步放缓至 10 万～20 万桶 / 天。

在李捷看来，2025 年公共原油需求会看守增长，当今来看增速有可能跳动 2024 年，但从 2023 年末的告戒来看，三大机构中好意思国能源信息署（EIA）及欧佩克均高估了 2024 年公共原油需求的增速，不排除后期三大机构赓续下调需求增速的可能性。

另一方面，在供应端，以好意思国为代表的非欧佩克产油国的产量赓续增多。陶文海预计 2025 年公共石油供应总量则将同比增多 160 万桶 / 天，达到 1.046 亿桶 / 天。非欧佩克 + 产油国产量的增量总共梗概 130 万桶 / 天，足以知足来岁公共新增的石油需求。

在陶文海看来，这意味着欧佩克 + 濒临的压力日益加重，需要严慎作念好产量解决，以确保在复古油价和保握市集份额之间得回均衡。沟通到当今市集的举座需求疲弱，预计来岁欧佩克 + 将粗略率赓续推迟产量归附筹备。

油价核心或颠簸回落

在供应和需求双重压力下，市集对油价前程举座偏悲不雅。

Onyx Commodities 石油猜度和分析驾御 Harry Tchilingurian 示意，欧佩克推迟"增产"为我方争取了一些时辰，但若是需求前程进一步恶化，那么减产带来的复古将逐步减弱，油价可能会跌至 60 好意思元 / 桶傍边。

高盛则辅导，若是特朗普奉行其所坑诰的关税计谋，或者欧佩克 + 在来岁之前增多原油产量，到 2026 年底，布伦特原油价钱可能跌至略高于每桶 60 好意思元的水平。中期石油价钱可能倾向于下行，因为闲置产能偏高，而况往常的关税可能会毁伤需求。

此外，特朗普减轻监管和支握化石燃料的态度可能令石油产量增多，更多的供应可能会给油价带来进一步的下行风险。在竞选技巧，特朗普一再原意通过进步好意思国石油产量来降顽劣源价钱。当今，好意思国的石油产量仍是处在历史最高水平，8 月份达到每天 1340 万桶，创下新的月度记载。

利好层面，高盛示意，若是伊朗的石油供应在更严格的制裁下下落，到 2025 年中期，布伦特原油价钱可能会升至 83 好意思元 / 桶。来岁公共原油需求增长将回升，包括好意思国和中国，中国政府最近出台的一揽子增量计谋预计将提振枉然者信心。

从耐久来看，李捷预计原油需求增速将逐步放缓，欧佩克 + 增产的空间也将被握续压缩。而在需求莫得彰着增量的情况下，一朝欧佩克 + 开动增产，即便增产仍是提前向市集预报，也可能对油价形成打击。畴昔欧佩克 + 增产的主要契机来自于好意思国新政府对伊朗原油出口奉行更为严格的制裁，欧佩克 + 来填补伊朗的供应缺口。

预计畴昔，李捷对记者示意，2025 年原油市集存在累库压力，油价核心颠簸回落，相对而言，一季度的库存压力最小。特朗普政府的产业计谋对油价的影响或相对有限，更多关心社交层面。沙特对油价诉求仍然热烈体育游戏app平台，相助好意思国大幅增产打压油价可能性不大。八个欧佩克 + 成员国的增产可能会在好意思国强化对伊朗能源行业的制裁力度后开动。来岁油价或前高后低，下方仍有复古，但低点可能会低于 2024 年。